本文为证券时报·中国本钱阛阓连系院出品的【新股连系】系列之《科隆新材：“一体两翼”协同发展全讯娱乐网娱乐网，主导居品国产化替代，橡塑新材料“小巨东说念主”力求作念行业领航者》

陈说节录

橡塑新材料“小巨东说念主”登陆北交所。公司是主营业务为液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料居品以及煤矿辅助输送斥地整车联想研发分娩的高新技巧企业，橡塑新材料居品为其中枢业务，营收占比稳超50%。公司于2022年9月挂牌新三板，次年5月进入创新层。公司于2024年11月26日运行申购，将成为咸阳首家北交所上市公司。 

多项技巧业内着手，部分居品罢了入口替代。通过多年创新和积累，公司变成多种中枢居品的特有配方，现存成型混真金不怕火胶熟练配方超200种，阛阓粉饰率高。公司特种车型号数目和居品质能行业着手，多种型号煤矿辅助输送斥地被认定为“首台（套）要紧技巧装备居品”，突破煤矿防爆无轨胶轮车早期主要依赖海外入口斥地的步地，有劲擢升了行业要紧技巧装备国产化水平。煤炭行业，公司液压组合密封件和液压软管性能优胜，部分居品已缓缓替代赫莱特、玛努利等国际知名品牌居品。

区位上风权贵，业务放射区煤机斥地零部件需求大。公司地处煤炭资源极其丰富的陕西省，煤机斥地购置及调遣需求量大，咸阳是国度火把计算橡胶特色产业基地，具有圆善的橡胶产业技巧链、产业链与作事链。双重上风加持下，公司权贵的龙头地位保证了公司长久站在国际橡胶产业技巧发展的最前沿，公司品牌、居品质地赢得阛阓充分认同，与陕煤集团、中国神华、山东动力等头部企业建立持久谨慎的协作关系。

财务情状考究，具备持续谨慎盈利能力。公司财务健康，技巧附加值高，毛利率高。偿债能力持续擢升，2024年9月末，公司钞票欠债率下落至22%把握；流动性考究，存货占流动钞票比持续低于可比公司均值；跟着规模效应擢升和现款流渐渐改善，公司三费费率呈下落趋势。公司瞻望2024年度营业收入4.75亿元至4.99亿元，同比飞腾7.55%至12.98%。

适宜国产化趋势，擢升军民两用新材料液压管的阛阓竞争力，拓展前沿阛阓。持久以来，海外部分发扬国度禁闭我国应用于国防及高端民用领域的科技，适度高技术居品向我国出口。2021年工信部印发《“十四五”工业绿色发展缱绻》，其中建议壮大绿色环保策略性新兴产业，包括新动力、高性能橡塑密封件等。出于国防安全和守秘需求，在上游政策扶持及卑劣煤炭、军工等行业需求擢升布景下，橡塑新材料居品阛阓空间广漠。公司行动行业龙头，将充分证明公司在定制化橡塑新材料的研发和分娩方面的技巧积累、竞争上风，适宜国产化趋势，拓宽高端材料体系，加雄兵民两用新式合成材料液压管的研发参预，突破行业壁垒，擢升阛阓竞争力，并向纯水密封、航空航天系列软管等前沿阛阓拓展，抢握阛阓先机，作念行业的领航者。

一、公司概况

陕西科隆新材料科技股份有限公司（以下简称“科隆新材”或“公司”，代码920098.BJ）成就于1996年，主营业务为液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料居品的研发、分娩和销售以及煤矿辅助输送斥地的整车联想、分娩、销售和维修。

公司主要居品分三大系列；其一，橡塑新材料居品为综采煤机液压支架的中枢零部件，主要包括液压组合密封件、液压软管和其他橡塑居品三类；其二，煤矿辅助输送斥地系列居品为井下液压支架及物质的主要输送器具，主要包括液压支架搬运车等特种车整车及关系零配件销售；其三，维修作事，主要包括液压支架维修和特种车维修。

公司主要客户为大型煤矿和煤机企业，面前已与陕煤集团、郑煤机、北煤机、平煤机、中国神华、山东动力等煤炭或煤机行业头部公司偏执下属企业建立持久谨慎的协作关系，煤炭行业业务踏实。与此同期，公司凭借橡塑新材料居品的技巧研发能力，将业务向军工行业蔓延，已与数十家军工关系企业和科研院所建立协作关系，多项居品质能优异，已在局部细分领域渐渐替代了入口居品。

面前公司获认定为高新技巧企业，陕西省制造业单项冠军示范企业，陕西省技巧创新示范企业自治区专精特新企业；2016年10月17日，陕西省中小企业促进局评定公司为“陕西省中小企业创新研发中心”，2019年6月，工信部发布《工业和信息化部对于公布第一批专精特新“小巨东说念主”企业名单的宣布》，详情公司为国度第一批专精特新“小巨东说念主”企业。

财务数据娇傲，橡塑新材料居品是公司收入的主要来源，占主营业务收入比例稳超50%，2024年1—6月占比为56.13%，液压软管的营收占比高于液压组合密封件。煤矿辅助输送斥地营收占比呈现增长趋势，2023年该系列居品营收增速超过55%，带动公司收入大增，2024年1—6月占比达到34.43%，较上年末增多超1个百分点。

字据招股书，公司主要密封件包括防尘圈、O型圈、活塞杆密封、活塞密封（山型圈），这些居品具备高强度、使用寿命长、密封性能好等特色；公司液压软管主要居品包括煤机用钢丝缠绕胶管及总成、煤机用钢丝编织胶管及总成、军用钢丝缠绕胶管及总成等，具备安装浅陋、胶管耐高压、耐高温、阻燃、抗静电等上风。煤矿辅助输送斥地居品包括支架搬运车、铲板式搬运车、防爆柴油铲运机，这些居品可在额定载重情况下长距离、大坡度流通运转。

股权结构与实控情面况：公司前身陕西科隆动力科技有限公司（以下简称“科隆有限”）成就于2009年1月13日，并于2015年7月17日以经审计的账面净钞票值折股全体变更为股份有限公司。

字据公司刻下的股权结构，公司控股股东、实控东说念主为邹威文、穆倩佳耦，邹威文持有公司1762.06万股股份，占公司股本总数的27.50%，邹威文之妻穆倩持有公司 1527.43万股股份，占公司股本总数的23.84%。邹威文、穆倩共计持有公司3289.49万股股份，占公司股本总数的51.34%。

面前，公司共有1家控股子公司，即陕西迈纬尔胶管有限公司，主要从事橡胶成品、塑料成品、胶管软管和软管组合件等居品的研发、分娩、销售。

登陆北交所：公司于2022年9月21日在宇宙股转系统挂牌并公开转让，并于2023年5月19日调理进入创新层。挂牌以来，公司营业收入保持增长趋势。2021年至2024年6月末时代，公司共进行过一次定向刊行股票融资，向陕西原上智谷股权投资结伴企业（有限结伴）定向刊行68.97万股股票，每股价钱14.50元，共召募资金1000万元，召募资金用途为补充流动资金。

字据财务情状，公司采选北交所第（一）项上市尺度；2023年10月31日公司IPO恳求获受理，2024年10月29日北交所刊行动态娇傲，公司北证IPO审核状态更新为“提交注册”；11月8日，公司北交所IPO注册收效，11月26日公司运行申购。

公司位于咸阳市，面前咸阳市A股已上市公司有5家，含1家创业板及4家主板公司，公司上市后将成为咸阳市第6家上市公司。

二、公司中枢竞争力 

公司以液压密封件和液压软管等橡塑新材料居品业务起家，经过多年发展渐渐变成“一体两翼”协同发展的谋划模式，依托材料研发和居品联想制造中枢竞争力，构筑技巧护城河，纵向深耕煤炭行业二十余年，横向拓展军工等新的行业领域，带动公司从单一煤机橡塑居品供应商调动为一家全面作事煤炭行业客户并向不同行业客户提供多品类橡塑居品的空洞作事提供商，在技巧创新、居品质地、客户认同度、阛阓份额等方面积存了权贵的竞争上风。

多项技巧处于行业着手水平，部分居品在军工等行业罢了入口替代

公司在橡塑材料的传统配方和工艺技巧基础上，通过多年创新和积累，变成了多种中枢居品的特有配方，通过连年来在军工行业领域的技巧调动，一经具备了振奋关系行业尺度的研发能力和技巧储备，部分居品技巧处于行业着手水平并恳求关系专利，这些已变成公司中枢竞争力。

放胆刻下，公司有用期内专利共18项，其中发明专利4项，实用新式专利14项，变成省级科技斥逐登记11项，列入省级要点新址品开发计算款式12项，省级要点新址品认定1项，省级新材料首批次应用奖励2项。

公司中枢技巧主要以自主研发赢得，多数进入批量分娩阶段，其中“混真金不怕火胶配方技巧”，领有多种橡胶的真金不怕火制配方并具备对配方进行改进和调理的研发能力，不错字据不同行务板块居品对橡胶性能的不同需求自主真金不怕火制橡胶材料，混真金不怕火胶配方积累和技巧能力是公司的中枢竞争力之一。

公司中枢技巧过硬，居品质地谨慎可靠，多种居品罢了了入口替代。煤炭行业，公司液压组合密封件和液压软管性能优胜，部分居品已缓缓替代赫莱特、玛努利等国际知名品牌居品，成为国内煤矿和煤机客户配套采购的主要采选；公司特种车型号数目和居品质能行业着手，多种型号煤矿辅助输送斥地被认定为“首台（套）要紧技巧装备居品”，突破了煤矿防爆无轨胶轮车早期主要依赖海外入口斥地的步地，并有劲擢升了行业要紧技巧装备国产化水平。在高铁行业，公司研制的齿轮箱油封，招揽主、副唇及回油线结构，在国内繁多配套企业中率先通过6000公里跑车试验，不错替代日本NOK入口居品。

字据招股书暴露，公司营业收入主要由中枢技巧居品所孝敬，字据招股书，公司中枢技巧居品占营收比重持续超过90%，2023年占比95.55%，2024年1—6月为93.43%。

分娩工艺业内着手，居品种类丰富，阛阓粉饰率高

公司分娩工艺也在行业内着手。比如在液压组合密封方面，公司率先在国内引入奥地利DMH公司无模切削分娩线和密封联想系统，并连结国内煤机客户应用需求进行国产化更正，大幅度提高密封件加工精度和服从；在液压软管方面，公司防御大利编织、缠绕分娩线和好意思国推压分娩线基础上进行工艺更正，创造性使用软芯分娩工艺分娩液压软管，突破传统工艺模式下单根胶管长度适度。这些先进分娩工艺和制造斥地是公司研发和联想的遑急罢了妙技，为公司万般的居品体系和优异的居品质地奠定坚实的基础。

在先进分娩工艺的加持下，与业内公司比拟，公司的居品种类更为皆全，质地可靠，阛阓粉饰率高，可为煤矿液压支架配备全套组合密封件和液压软管，同期可应军工等行业客户条目，研制、开发和分娩各样定制化、高性能的橡塑居品。据招股书暴露，公司现存成型橡塑新材料配方超200种，可研发分娩具备耐油、耐酸碱、耐上下温、耐水及耐乳化液等物理或化学脾气的橡塑新材料，为客户提供各样定制化、高性能胶管和橡塑成品。

液压组合密封件方面，公司可分娩Φ2000mm以内的液压密封件居品，公司现存密封居品超过十个大类，细分型号上万种，省略为客户提供定制化密封系统惩处决策；液压软管方面，公司分娩的单根软管长度最高可达120米，突破同行业居品长度不超过40米的适度，在高压测试下长度变化范围遏抑在±1.5%以内，优于行业尺度；其他橡塑成品方面，公司现存成型居品20余种，且可字据客户需求快速研发新址品。

地处橡胶产业集群区域，业务放射区煤机斥地零部件需求大

公司地处陕西省，紧邻山西省和内蒙古自治区，字据国度统计局数据，2023年山西、陕西和内蒙古3省份（自治区）煤炭年产量占我国煤炭年总产量超过70%，区域内大型煤矿数目繁多，煤机斥地购置及调遣需求量大，从而辗转带动煤机主机厂商对公司组合密封和液压软管等橡塑居品需求增长。

与此同期，公司所处的咸阳市是西北地区橡胶产业集群地，省略享受橡胶产业集群所带来的正外部效应。咸阳是国度火把计算橡胶特色产业基地，具有圆善的橡胶产业技巧链、产业链与作事链。中国化工下属西北橡胶塑料连系联想院、陕西延长石油西北橡胶有限背负公司等国内研发与分娩实力强劲的橡塑居品供应商同位于咸阳市内，因业务发展所在不同，该类橡胶产业企业与公司业务范围交叉少，公司可在免于竞争的同期，享受橡塑新材料技巧创新所带来的技巧、东说念主才、产业立异等方面的正外部效应。

在区域和产业集群的双重上风加持下，可保证公司长久站在国际国内橡胶产业技巧发展的最前沿。

龙头地位权贵，居品赢得业内客户、行业协会及国度关系部委的高度认同

公司业务主要粉饰国内煤炭总产量占比70%的晋陕蒙地区，业务粉饰了煤炭行业要点地区和龙头客户，行动咸阳橡胶制造龙头企业，公司是我国橡塑行业遑急的供应商和作事商之一。 

公司品牌、居品质地和阛阓份额得到业内客户和行业协会的认同；公司品牌、居品质地和行业地位得到了国度关系部委、陕西省和咸阳市多级政府的高度评价和充分认同。字据中国橡胶工业协会橡胶成品分会出具的讲明，公司销售总数、技巧水对等目的在中国橡胶工业协会橡胶成品分会中位居前方，在橡胶成品细分领域—液压软管居品受到用户的肤浅好评。

公司是工信部和财政部第三批要点扶植的“小巨东说念主” 企业、高新技巧企业，获认定为军工关系业务先进单元和示范企业，工信部认定为首批国度级“专精特新”小巨东说念主企业。 

据招股书暴露，公司前五大客户均为业务龙头企业，不存在对单一公司过度依赖的情形。陕西煤业化工集团有限背负公司是公司的第一大客户，自2021年至2023年、2024年1—6月，前者占公司销售额比重持续超过30%；2023年公司第二大客户为郑州煤矿机械集团股份有限公司，营收占比6.03%，2024年1—6月为公司第四大客户，销售额占比6.25%。2024年1—6月，公司第二大客户为榆林瑞恒成就工程有限公司，2023年前者为公司第5大客户，销售额占同期营收比重辨别为7.33%、3.18%。

三、募投款式先容

公司本次刊行股票将不超过1500万股（未考虑逾额配售采选权），或不超过1725万股（含利用逾额配售采选权），且刊行后公众股东持股占刊行后总股本的比例不低于25%。公司刊行价钱14元，本次刊行市盈率为14.86倍。召募资金均围绕主营业务伸开，主要用于以下款式：军民两用新式合成材料液压管分娩线成就款式、研发中心成就款式以及数字化工场成就款式。具体如下：

（一）军民两用新式合成材料液压管分娩线成就款式

该款式计算投资额15705.66万元，拟使用召募资金15705.66万元，占拟募资比重接近75%，款式成就周期为24个月。该款式是对现存民用液压软管和军用橡塑新材料软管两个主要业务板块分娩线的技巧升级改造。款式现实后，不仅省略通过工艺改进和斥地升级进一步擢升产能，还省略充分证明公司在定制化橡塑新材料的研发和分娩方面的技巧积累、竞争上风，擢升公司在民用和军用新式合成材料液压管领域的作事能力和阛阓竞争力。款式达产期后，可新增收入年均18755.43万元，新增净利润年均2140.86万元。

（二）研发中心成就款式

该款式总投资9367.39万元，拟使用召募资金4794.34万元，款式成就周期24个月。该款式旨在将面前各板块研发资源进行整合，波及橡塑新材料居品、煤矿辅助输送斥地和军工业务等面前主要业务板块； 通过对公司研发资源进行斥地升级和和洽不断，成心于擢升研发服从和研发质地，保证公司技巧在行业内的着手水平。

（三）数字化工场成就款式

该款式总投资5000万元，拟使用召募资金500万元，款式成就周期为24个月。该款式旨在对现存厂房进行装修改造明智工场及机房成就。 连结企业现存ERP系统进行升级、新增OA协同办公和业务管控平台、APS高等计算与排程系统、MES车间分娩不断系统、SCADA数据收集系统，完善从研发、分娩、销售、检测、阛阓监测全历程贯通的信息化体系。

公司已字据关系法律法例制定了上市后适用的《召募资金不断轨制》，将严格按照公法不断和使用本次召募资金。公司将严格按照制定的《召募资金不断轨制》和证券监督不断部门的关系条目，将召募资金存放于董事会决定的专项账户蚁集不断，作念到专款专用。

公司暗示，现实召募资金投资款式所以现存主营业务和中枢技巧为基础，连合髻展谋划策略进行的缱绻，通过进一步加雄兵品和民品新式合成材料液压管的分娩能力、整合研发资源加大研发参预和升级数字化不断系统，省略优化居品结构、 扩大产能、保持技巧先进性和擢升不断运营服从，渐渐擢升公司的阛阓占有率和行业竞争力。

四、异日发展看点

公司暗示对持以阛阓为导向，专注于主营业务发展，以橡塑新材料技巧上风为中枢竞争力，并积极进行新业务的拓展，保险公司业务持续谨慎地发展。公司将通过技巧研发，向新阛阓拓展，现实东说念主才策略，健全职工培养体系，提高分娩谋划服从开发出得当新阛阓工况条目的橡塑新材料居品，在新的领域取得突破。

看点一：政策与需求共振，上游橡塑新材料行业将保持稳健增长

橡塑成品阛阓包括橡胶成品和塑料成品两个部分。橡胶成品指由自然橡胶或合成橡胶加工而成的材料，常见的居品包括轮胎、密封件、管件等。由于橡胶省略通过混真金不怕火样式真金不怕火制性能参数迥异的各样胶料，因此橡胶成品分娩企业省略字据客户的差异化需求定向采选胶料，向客户提供定制化居品。塑料成品则是由合成高分子材料制成的居品，如塑料袋、塑料容器等。跟着各式改性塑料的研发和使用，塑料新材料在强度等关系脾气方面已缓缓接近钢铁等传统金属材料，“以塑代钢”已缓缓成为塑料成品应用领域的遑急发展所在。

连年来，跟着高分子合成技巧的发展，橡胶和塑料新材料在微不雅分子层面的规模缓缓磨蹭，在宏不雅应用层面缓缓交叉，橡塑行动橡胶和塑料的统称被越来越多说起。行动三大合成材料（塑料、合成橡胶、合成纤维）的遑急构成部分和技巧迭代斥逐，橡塑新材料偏执关系成品已肤浅应用于国民经济的各个行业领域，是复旧和保险当代社会正常运转弗成或缺的遑急基础性居品。

连年来，国度陆续出台了一系列策略性新兴产业的政策性陶冶文献。2018年发布的《对于促进新材料产业高质地发展的陶冶见地》明确建议，要加大对高性能橡胶和塑料材料的研发参预，提高自主创新能力。2021年11月，工信部印发《“十四五”工业绿色发展缱绻》，其中建议壮大绿色环保策略性新兴产业，包括新动力、新材料等策略性新兴产业。此外，工信部、国度统计局、国度发改委等部门将合成橡胶、合成塑料等高分子新材料和高性能橡塑密封件等中枢基础零部件列为“十三五”和“十四五”时代国度要点饱读舞和扶持的要点行业领域。这些政策的出台为橡塑居品行业提供考究的发展环境。

受汽车、建筑、电子等行业的需求推动，新材料和新技巧的延续显现，提高了橡塑居品的性能和应用范围，橡塑成品阛阓也得到了快速彭胀。跟着卑劣需求的增多、政策的扶持以及技巧创新的延续突破，我国橡塑居品行业将保持稳健增长态势。字据博研智尚信息征询陈说，2023年中国橡塑居品行业阛阓规模约1.2万亿元东说念主民币，较2022年增长9%把握。该机构预测2025年，我国橡塑居品行业阛阓规模约1.4万亿元，2030年有望达到1.9万亿元，年均复合增速或超过6%。

招股书暴露，公司橡塑新材料居品营收占公司营业收入比重保持50%以上；本年前三季度，橡塑居品收入占比接近60%。公司在财报中暗示，对持以橡塑新材料技巧上风为中枢竞争力，证明基础研发能力上风，加大资源参预，延续完善公司基础材料体系，拓宽高端材料体系，以橡塑新材料发展驱动公司居品发展及作事能力的擢升。

看点二：卑劣军工、煤炭行业对橡塑新材料居品的阛阓空间广漠

煤炭和军工行业使用的机器斥地和武器装备责任环境恶劣且复杂，对要害部件谨慎性、安全尺度条目极高，且部分中枢零部件尺寸规格非尺度化。军工居品对极限性能、使用寿命和定制化条目较高。密封件及液压软管在核、航天、航空、船舶、武器、电子信息等卑劣军工领域均有肤浅应用，是国防军工居品中弗成或缺的遑急构成部分。

由于军工行业具有准初学槛高、品质条目好、客户黏性强、研发周期长以及定制化特征赫然等特色，具备先进技巧上风的民营企业省略凭借本身过硬的技巧上风享受到军工政策红利。与此同期，海外部分发扬国度持久以来禁闭我国应用于国防及高端民用领域的科技，适度高技术居品向我国出口。基于国防、煤炭和高铁等行业的遑急策略地位，出于国防安全和守秘需求，中枢零部件国产化需求日益擢升，国度缓缓加大了对军工要点领域国产化的扶持力度，加速了军工领域的国产化替代程度，国内军工产业迎来遑急发展机遇。

据财政部数据统计，我国国防支拨一直保持适度谨慎增长，2017年我国国防支拨初次突破万亿元，2023年接近1.6万亿元，占GDP比重达到1.25%，创往时3年最高水平。

公司在向煤炭煤机客户销售橡塑新材料居品的同期，温雅到煤矿井下物质斥地搬运车辆的潜在需乞降生意契机，涉足煤矿辅助输送斥地业务。公司橡塑新材料居品主要使用在煤矿井下综采煤机液压支架上，居品需求主要体当今新机装备和旧机维修更换两方面。新机装备方面，橡塑居品需求主要受煤炭行业运行周期及煤机行业阛阓全体需求决定，异日需求存在增长后劲。维修更换方面，液压支架需要全面拆机检会，液压组合密封件及液压软管等橡塑居品一起更换，维修更换需求较大。

据智研瞻产业连系院数据，放胆2023年我国煤炭机械装备行业阛阓规模约1591.59亿元，同比增长近3%，瞻望2030年有望突破2000亿元，自2023年至2030年复合增速有望达到3.33%，超过2021年至2023年增速。

2015年，公司反馈国务院推动国防科技工业深度发展的政策命令，利用本身多年来在橡塑新材料居品领域积累的技巧上风，运行积极向军工橡塑零部件领域拓展业务。同庚，公司组建高铁业务团队，放胆面前，公司已取得国际铁路行业尺度（IRIS）履历认证，具备向高铁行业提供及格居品的技巧及配套能力，其中主导居品已不错替代海外同类居品，罢了在高铁装备要害部位零部件配套的国产化。2015年，公司组建风电业务团队，面前公司风电居品主要应用于风力发电制动器等。

濒临安全性、谨慎性及使用寿命等诸多方面的挑战，橡塑新材料居品必须在性能、工艺和定制化反馈能力方面具备雄壮的竞争力。公司深知这少量，在技巧水暄和技巧特色上延续发力，主要体当今居品原材料配方联想能力、居品及模具联想能力、分娩工艺和制造水平以及居品试验查验水对等四个方面。

看点三：适宜国产化趋势，擢升军民两用新材料液压管的阛阓竞争力

公司橡塑居品主要为液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料居品，液压软管主要应用于煤机和军工行业，液压组合密封件等其他橡塑新材料在煤机、军工、风电和高铁行业皆有应用。

液压密封件是液压斥地中的遑急零部件，中枢功能为确保液压斥地责任过程中液压传输空间的密闭性，看重因介质泄露导致压力不及而激发机械故障或安全事故。液压支架组合密封件技巧门槛高，密封性能受多种成分影响，行业客户对供应商认证周期长，黏性高，频繁倾向于持久协作，不泛泛更换供应商。

密封件的应用领域额外肤浅，包括石油化工、煤化工、冶金、制药、食物、纺织、汽车、家电、工程机械及军工等国民经济各个领域。跟着我国工业化程度的股东，液压气动斥地阛阓规模的增长将带动密封件需求量同步擢升，液压气动密封件行业阛阓规模较大。字据中国液压气动密封件工业协会数据，2021 年中国密封件行业阛阓规模约1571亿元，同比增长16.53%，2022年瞻望突破1600亿元。

液压软管是传动安装中输送液压介质的可转折管路，字据应用场景不同材质互异，其中橡胶为液压软管的主要材质之一，同期由于液压软管是液压传动安装，频繁需要承受较高压力，因此煤炭等行业频繁习尚将液压软管称为“高压胶管”。

液压软管的居品质能对机械工程、煤炭行业等液压装备运行的谨慎性和安全性有至关遑急的影响，而决假寓品质地的要害在于配方与分娩工艺，因此液压软管分娩企业经常要经过极其严格的侦查后方能进入卑劣大型主机厂的供应商体系，行业内的龙头企业必须对分娩工艺的每一个才能进行严格地遏抑以保证居品质地的谨慎性。

煤机行业的液压软管全体供求保持相对均衡，但跟着国内矿井缓缓向“大采高”“超长责任面”的所在发展，对于高性能液压软管需求缓缓擢升；军工行业的液压软管阛阓需求呈快速发展态势，跟着军工装备国产化水平的提高，聚四氟乙烯软管等液压软管的阛阓将会保持较大的增漫空间。

字据中国橡胶工业协会数据，连年来，液压软管产量保持谨慎增长，2021 年，我国胶管产量达19.45亿标米，同比增长5.16%；2022年，我国橡胶胶管产量为19.7亿标米，同比增长1.26%。据国际阛阓连系机构Adroit Market Research数据，大众液压橡胶软管阛阓瞻望到2028年将达到1375.5亿好意思元，该阛阓将以5.3%的复合年增长率持续彭胀。

对于液压软管而言，其耐高压、耐高温、耐腐蚀等性能目的一直是居品和材料研发的遑急主见。公司液压软管主要使用在煤机液压支架上，居品需求受煤炭行业运行周期及煤机行业阛阓全体需求影响，主要蚁集在新机装备和旧机维修两个阛阓。公司军用液压软管主要为军用钢丝编织胶管、聚四氟乙烯软管等新式合成材料液压管。

招股书暴露，公司将拟使用近75%的募资用于“军民两用新式合成材料液压管分娩线成就款式”，军民两用新式合成材料的研发，是公司适宜阛阓发展的势必采选。公司将对持国度主导和阛阓运作、健全完善政策、突破行业壁垒、推动平允竞争、罢了以强凌弱，充分证明公司在定制化橡塑新材料的研发和分娩方面的技巧积累、竞争上风，以擢升公司在民用和军用新式合成材料液压管领域的作事能力和阛阓竞争力。

看点四：加大研发参预，上前沿阛阓拓展

橡塑新材料居品应用广漠，许多高端和新兴阛阓的橡塑新材料居品面前依然严重依赖入口，举例高铁及风电对橡塑新材料居品的条目很高，新动力汽车也对橡塑新材料居品建议了更高的条目。公司将加大上述领域的技巧研发，开发出得当新阛阓工况条目的橡塑新材料居品，在新的领域取得突破。

字据财务报表，公司2021年至2023年研发参预保持谨慎增长趋势，2023年达到2180万元，2024年前三季超过2100万元；从研发强度看，公司自2021年至2023年研发强度持续超过4.5%，2024年前三季达到6.04%，持续超过利通科技、亚通精工等可比公司。

纯水密封、航空航天系列软管和新式液压支架搬运车分属公司面前的主要居品和行业板块，所研发的居品省略体现各自行业阛阓中的前沿技巧。对于纯水密封而言，跟着国度对井下综采环保条目的延续擢升，纯水介质渐渐替代乳化液将是煤炭液压密封行业的势必趋势；对于航空航天系列软管而言，我国军用液压软管正在缓缓由入口居品向国产化过渡，异日阛阓广漠，其中聚四氟乙烯软管组件面前国自省略孤立分娩的企业较少，入口替代需求量大；对于新式液压支架搬运车而言，面前国内尚莫得省略搬运 130吨级超大液压支架的铰接式煤矿辅助输送斥地。  

字据招股书暴露，公司募投的“研发中心款式”完成后，研发中心将具备纯水密封居品、航空航天系列软管及支架搬运车等居品的连系与开发能力，同期建立较全面的居品质能检测试验室，建成后将有助于公司提高自主研发能力，提高居品质地和技巧水平，增强公司的阛阓竞争力。该研发中心主要连系所在包括液压支架纯水介质密封居品、 航空航天系列软管、新式支架搬运车等，其中液压支架纯水介质密封居品一经进入中试阶段，跟着国度对环保的严格条目，现主要煤炭企业一经建议使用纯水介质代替乳化液的需求，公司需要加速研发纯水介质的密封居品，罢了入口替代；新式支架搬运车的研发将有助于公司抢握阛阓先机，赢得阛阓红利，作念行业的领航者。

包括上述款式在内，公司面前在研款式超过15项，主要波及橡塑新材料关系居品、车载智能化系统等。公开暴露的款式中，“液压支架密封导向环材料改性款式”预算达到510万元，面前处于开发联想阶段，通过调理和改进导向环材料配方和分娩工艺，达到导向环摩擦、刚度等物感性质条目，提高其耐磨性和抗高压性，保护主密封，达到延长使用寿命的效果。

看点五：成就数字化工场，全方面提高公司中枢竞争力

企业的信息化成就是促进企业发展、提高企业不断水暄和竞争力的一个遑急妙技，亦然计算企业当代化不断水平的遑急标识。

公司现已初步具备里面ERP的互联互通及财务应用等不断信息系统，分娩才能的工单、质地追踪单一经千里淀了大都的要害数据，然而这些数据莫得进行和洽电子化不断，更无法作念到与其他才能的数据进行相连，使得各个才能数据都有但无法变成协力，无法为公司决策层提供决策依据和不断器具。 

公司瞻望投资5000万元，成就智能数字化工场。智能数字化工场是涵盖订单追踪、成本核算、销售速算、质地追踪、仓库不断、分娩管控、产销分析等空洞信息化不断全过程的雄壮数据库，罢了东说念主员变装“智能化”识别，工艺数据“科学化”收集，分娩历程“平台化”处理，分娩任务“模块化”流转，订单监督“全程化”管控，达到提高责任服从，及时动态管控的目的。 

款式成就完成后省略完善和升级公司的信息不断平台，为公司的发展提供信息不断能力保险，扶植公司发展，进一步擢升公司品牌的知名度和影响力，促进公司的居品销售，为公司增多经济效益。 

五、主要财务目的与可比公司估值

公司与客户的协作关系谨慎，居品赢得业内充分服气，营业收入保持谨慎增长。2021年，公司营业收入突破3亿元，同比增长41.88%，增速创新高；2023年公司营业收入达到4.42亿元，同比增长34.23%，同期归母净利润0.83亿元，同比增长60.41%，营收和净利润均创历史新高。本年前三季度，公司营收和净利润增速均保持10%以上。

基于谋划情状，公司瞻望2024年度营业收入4.75亿元至4.99亿元，同比飞腾7.55%至12.98%；瞻望净利润0.84亿元至0.90亿元，同比飞腾1.24%至7.6%；瞻望扣非净利润0.79亿元至0.84亿元，同比飞腾2.83%至9.74%。

钞票结构健康，流动性考究，存货流动钞票比例持续低于可比公司均值。从现款流情况来看，公司自2020年以来现款流净额长久保持恰巧，2022年创阶段性岑岭，超过4000万元，2023年小幅下落，2024年1—9月为0.16亿元，同期可比公司平均-0.29亿元。从存货占比（存货/流动钞票）来看，公司存货占比持续低于可比公司均值，2024年三季末下落至17.79%，可比公司平均超过22%。

偿债能力谨慎擢升，欠债及欠债率双双下落。财务数据娇傲，公司欠债和钞票欠债率保持下落趋势，放胆2024年9月末，公司欠债总数下落至2亿元以下，同期钞票欠债率下落至22.08%。与可比公司比拟，公司钞票欠债率长久保持相对低位，最新欠债率仅超过盛帮股份,低于亚通精工、利通科技等多家可比公司。

公司盈利能力较强，技巧附加值高，毛利率高，三费费率呈下落趋势。公司盈利能力相对优异，2021年至2023年净钞票收益率（加权ROE）持续超过10%，2023年达到14.81%，较上一年擢升4个百分点以上，2024年1—6月，公司加权ROE 4.81%，超过唯万密封、盛帮股份等多家可比公司。

2021年至2023年、2024年1—9月，公司销售毛利率保持较高水平；2023年，公司销售毛利率达到41.45%，创往时3年最高水平，2024年1—9月，公司毛利率连续上升至42.78%。

与此同期，公司三费费率（销售、不断、财务）呈现赫然的下落趋势，2023年下落至12.88%，2024年1—9月为12.32%，其中公司不断用度率下落较为赫然，自2021年至2023年持续低于可比公司均值，2023年公司不断用度率初次低于6%，2024年1—9月小幅上升。

风险教导

字据公司招股讲明书，投资者应非常雅致地考虑下述各项风险成分。下述风险按照遑急性原则或可能影响投资者决策的程度大小排序：

1.橡塑新材料居品谋划事迹波动风险。

2.煤矿辅助输送斥地谋划事迹波动风险

3.军工等居品谋划事迹波动风险

4.居品质地风险。

5.毛利率下滑的风险。 

6.召募资金投资款式效益不达预期风险。

7.存货跌价风险。

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